本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道 在经济寰球化的配景下，设置海内资产已成为浩繁投资者实现资产多元化、疏散危险的主要战略。 美国商品期货买卖委员会（CFTC）持仓数据表现，1月初美元净多头头寸已攀升至近九年来的最高程度。 2025年2月12日，作为寰球最年夜债券市场及国际金融风向标的美国十年期国债收益率冲破4.62%。 那么，在特朗普下台后推出的一系列政策下，美元资产的投资逻辑将怎样演化？投资者能够掌握哪些机遇？ 特朗普政策怎样影响美元资产？ 谈到美元净多头头寸升至近九年来高位的起因，星图金融研讨院副院长薛洪言剖析称，寰球市场正从新订价特朗普关税2.0政策的影响，广泛预期美国通胀将居高难下，美联储降息步调或将年夜幅放缓。在此配景下，寰球投资者纷纭加码美元多头押注，推进美元指数连续走高，并革新近两年新高。与此同时，美国资产因其较高的收益预期跟避险属性，进一步吸引寰球资金流入，构成自强化的正反应轮回。 最新数据表现，美国1月中心CPI环比回升0.4%，高于市场预期。市场广泛以为，美联储最早可能在9月才会启动降息，乃至可能整年都不会降息。此前市场曾猜测6月降息的可能性较高，并可能在岁尾前再度降息，而当初这一预期已年夜幅推迟。 兴业研讨汇率高等研讨员张峻滔剖析称，自2022年美联储启动加息以来，美元绝对寰球重要货泉始终坚持着高息上风，即使以后美联储曾经累计降息100bp，但寰球重要央行也广泛进入降息周期。近期美国经济表示出更强的韧性，美元息差上风乃至有所扩展。美元多头涌入推升美元汇率贬值，进一步强化了美元贬值预期。 中国国民年夜学经济学院原常务副书记、国度开展与策略研讨院研讨员王晋斌告知《中国运营报》记者，美元净多头的增添重要反应了市场对将来美国通胀韧性较强乃至可能反弹的担心。这种担心标明美联储的降息空间将遭到紧缩，美元资产的收益率因而坚持较高程度。 “这种情形除了通胀韧性外，还与政策要素亲密相干。尤其是特朗普再次在朝，其对内减税、对外增关税等政策推进了通胀下行。别的，年夜范围驱赶合法移平易近增加了休息力市场的供应，进一步加剧了休息力缓和局势，从而推高人为程度。人为黏性加强进一步招致物价回升，加剧了通胀压力。”王晋斌进一步指出。 站在投资的角度，都城银行（中国）金融市场部刘智良在接收记者采访时指出，美元资产的吸引力重要源于其绝对稳固的收益跟避险属性。美国国债跟美元存款等资产收益绝对稳固，活动性较好，合适危险偏好较低的投资战略。别的，美元作为寰球重要贮备货泉，在经济不稳固时代存在避险属性，吸引了大批资金流入。但是，美元资产的投资并非不危险。从将来走势来看，美元资产的远景同时存在诸多不断定性。一方面，市场广泛估计2025年美联储将持续降息，跟着美联储降息预期过程逐渐落地，美元指数可能会随行就市向下构成趋向。利率降落将减弱美元资产的吸引力，尤其是对依附稳固的正持仓利差收益的投资战略而言，收益可能会遭到显明影响。另一方面，美国经济数据的连续走弱也可能对美元资产的团体表示发生打击。 广东狐尾松资产治理无限公司董事长王代新告知记者：“现在咱们重要美元资产持仓都是美股的中概股，起因重要是廉价。自2021年以来，中概股阅历了多轮年夜幅调剂，价钱比拟划算，有些公司不管是分成仍是回购额度十分年夜，股东报答高。” 警戒美元资产调剂危险 国际货泉基金构造（IMF）宣布的《天下经济瞻望》更新内容估计， 2025年寰球经济增速将到达3.3%。分地区来看，2025年兴旺经济体的增速将从2024年的1.7%升至2025年的1.9%；欧元区经济增速为1%；新兴市场跟开展中经济体2025年经济增加预期保持在4.2%。 “2025年寰球经济将在政策利率畸形化的配景下持续扩大，但增加的可连续性仍面对挑衅。在此配景下，咱们需从新评价美元资产的设置代价跟潜伏危险。”刘智良告知记者。 薛洪言也表现，以后美元资产最年夜的危险就是估值处于高位，曾经将种种潜伏利好提前反应在内，进一步上涨的空间愈发无限。反过去，一旦事实不迭预期，激烈调剂随时可能到来。 “美元资产的危险点较为凸起。债券市场现在蒙受着宏大的浮亏压力。现在，美国可流畅国债的账面浮亏约为1.6万亿美元乃至更高，美联储加息招致的利率危险使这一盈余落井下石。同时，美国股市处于高位，无论是市盈率仍是股息率，都表现出危险积聚的迹象——市盈率高于从前5年均匀程度，而股息率则低于从前5年均匀程度。这种市场高位更多依附于投资者危险偏好的支持，一旦这种支持削弱，可能激发美国股市的年夜幅调剂，乃至呈现较年夜范围的下行危险。”王晋斌说。 东兴证券微观团队指出，鉴于美联储尚未进入加息通道，市场短期资金活动性富余，美股保持中性略偏踊跃的立场。临时来看，泡沫的泯没与货泉政策收紧有关，但现在不货泉政策招致的活动性成绩。别的，特朗普的减税跟抓紧羁系政策预期对市场构成利好，但需警戒通胀下行危险。 刘智良告知记者，罕见的美元资产包含外币储备、美元计价债券、美元基金等。在以后市场情况下，咱们起首适度设置美元债券跟存款，以确保资产的稳固收益跟活动性。其次，存眷人工智能、动力转型等绿色范畴的债券投资机遇，经由过程资产设置来分享这些范畴的增加潜力。别的，咱们还须要整合总体资产欠债下本外币的设置构造，采用无效办法来对冲危险。汇率危险是本外币团体投资的主要危险之一，能够应用外汇衍生品如失落期合约、期权等停止对冲，机动切换本外币投资设置。同时，市场稳定危险也不容疏忽，能够经由过程设置对冲通胀的避险资产来下降危险。 王代新指出，海内投资者现在投资美元资产重要是一些牢固收益类的理财富品，别的买指数基金的也不少。这多少类资产对不投资教训的投资者来说，临时看仍是不错的抉择，短期的调剂难以猜测。 在投资渠道上，张峻滔指出，海内一般投资者投资美元资产的传统渠道重要是QDII、QDLP，比年来又增添了互认基金的投资渠道，高净值投资者还能够经由过程私募基金的方法投资美元资产。不外，以后QDII、QDLP、互认基金认购火爆，年夜多额度缓和，呈现限购。投资者也能够斟酌黄金等另类种类作为美元资产的替换性投资标的。 《2025中国银行团体金融寰球资产设置白皮书》（以下简称《白皮书》）指出，经由持续多少年的上涨，以美股为代表的海内股市已在高位呈强弩之末态势，反不雅中国股市，总体估值程度仍然很低，设置代价极高。基于低相干性的疏散投资准则，海内资金设置中国股市的须要性跟主要性超越以往任何时间，2025年或是海内资金设置A股从低配转标配的转机之年。 《白皮书》猜测，2025年能够重点存眷如下多少方面投资机遇：一是特朗普周期2.0，重塑资产设置格式。二是资源市场深入改造盈余，详细行业包含人工智能、高空经济、新动力、翻新医药、高端设备等。三是并购重组，新“国九条”严控 IPO之后，一级市场的退出渠道重要依附并购，联合央国企市值治理须要、处所国资盘活存量资产须要，以及上市公司进步资产品质跟转型新质出产力须要，将来一段时光并购重组将是市场一个连续的主题。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）
